Новости металлургии 

Metaldaily.ru/Новости - 08.12.2014

Рейтинги Красноярского края подтверждены на уровне "ВВ-/ruAA-" ; прогноз — "Негативный". "Cbonds.info". 8 декабря 2014

08.12.2014 - 17:31
РЕЙТИНГОВОЕ ДЕЙСТВИЕ

5 декабря 2014 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poors подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг Красноярского края, расположенного в Восточной Сибири, на уровне "ВВ-". Прогноз изменения рейтингов — "Негативный".

Одновременно рейтинг края по национальной шкале был подтвержден на уровне "ruAA-".

ОБОСНОВАНИЕ

Рейтинги Красноярского края отражают мнение Службы кредитных рейтингов Standard & Poors о "неустойчивой и несбалансированной" российской системе региональных (муниципальных) финансов и "слабой" экономике региона, которая, по нашему мнению, характеризуется высокой концентрацией, но имеет благоприятные перспективы роста в долгосрочной перспективе. Кроме того, мы учитываем "низкую" финансовую гибкость и "низкое" качество управления финансами в международном контексте. "Слабые" финансовые показатели и "менее чем адекватные" показатели ликвидности также оказывают давление на рейтинги края. Уровень рейтингов края поддерживается "низкой", хотя и растущей долговой нагрузкой. Мы изменили оценку уровня условных обязательств региона с "низкого" на "очень низкий" после пересмотра наших критериев, что также оказывает позитивное влияние на рейтинги. Долгосрочный кредитный рейтинг края находится на уровне оценки характеристик его собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile — SACP) — "bb-".

Мы по-прежнему оцениваем экономику Красноярского края как "слабую" в сравнении с сопоставимыми РМОВ других стран. По нашему мнению, в среднесрочной перспективе уровень благосостояния в Красноярском крае останется низким в международном контексте, поскольку мы полагаем, что показатель ВРП на душу населения будет составлять менее 13 тыс. долл. до 2017 г. Мы также считаем, что экономика края сохранит высокую концентрацию на нефтедобыче и производстве металлов. Вместе с тем мы полагаем, что Красноярский край имеет более

благоприятные перспективы роста в долгосрочном плане, чем сопоставимые РМОВ, благодаря значительным запасам природных ресурсов.

В экономике Красноярского края по-прежнему доминируют отрасли, связанные с экспортом сырьевых товаров. По нашему мнению, высокая зависимость от налоговых платежей горно-металлургической группы ОАО "ГМК "Норильский никель" и ОАО "Нефтяная компания "Роснефть", которые работают в циклических отраслях экономики, подвергает доходы края рискам, связанным с волатильностью мировых цен на сырьевые товары и с изменениями российского налогового законодательства. По нашим оценкам, в ближайшие два года эти компании

останутся крупнейшими налогоплательщиками края и будут обеспечивать около 20% налоговых доходов его бюджета. В 2014 г. платежи по налогу на прибыль этих двух компаний будут существенно выше, чем в 2013 г., в связи с ростом цен на металлы и увеличением объема рублевой прибыли (вследствие быстрого обесценения рубля). Вместе с тем в ближайшие три года рост поступлений от налога на прибыль, скорее всего, замедлится в результате снижения цен на нефть и возможного негативного влияния изменений российского налогового законодательства.

В рамках "неустойчивой и несбалансированной" российской системы региональных (муниципальных) финансов доходы регионального бюджета сильно зависят от решений федерального правительства в отношении налогового законодательства, ставок налогов и распределения трансфертов. С нашей точки зрения, в 2015-2016 гг. негативное влияние на налоговую базу Красноярского края может оказать снижение экспортных пошлин на нефть и повышение налога на добычу полезных ископаемых — так называемый "налоговый маневр", недавно одобренный федеральным правительством. Вместе с тем в настоящее время масштабы возможного негативного влияния до конца не ясны. В 2013 г. Красноярский край уже потерял часть доходов бюджета в результате изменений налогового законодательства, которые позволили крупнейшим налогоплательщикам образовать консолидированные группы и существенно сократить платежи по налогу на прибыль. В 2014 г. край получил дополнительные трансферты из федерального бюджета, но, по нашему мнению, они лишь частично компенсировали выпавший объем доходов.

Кроме того, с 2012 г. финансовые показатели Красноярского края находятся под давлением вследствие решения федерального правительства об увеличении социальных расходов. Мы считаем, что необходимость повышения заработной платы работников бюджетного сектора и увеличения капиталовложений в развитие социальной инфраструктуры будет ограничивать низкую финансовую гибкость края в среднесрочной перспективе. В 2014 г. федеральное правительство увеличило объем финансовой поддержки, предоставляемой регионам для финансирования

дополнительных расходных полномочий, в том числе увеличило объем трансфертов и бюджетных кредитов, которые выдаются по низким процентным ставкам. Насколько

мы понимаем, федеральное правительство косвенным образом снизило некоторые целевые параметры увеличения расходов на 2015 г., что позволит регионам снизить темпы повышения заработной платы. Вместе с тем мы полагаем, что эти меры обеспечат лишь временное ослабление давления на бюджет Красноярского края.

В нашем базовом сценарии мы по-прежнему прогнозируем, что в ближайшие три года финансовые показатели Красноярского края в среднем останутся слабыми, хотя и будут постепенно улучшаться по сравнению с очень слабыми результатами 2012-2013 гг. Мы ожидаем, что текущий баланс станет положительным в 2014 г. и составит около 6% текущих доходов в 2015-2017 гг. Дефицит с учетом капитальных расходов, вероятно, сократится с 20% доходов бюджета в 2012-2013 гг. примерно до 14% в 2014 г. и в среднем до 5,5% в 2015-2017 гг. Наш базовый сценарий

предполагает, что в 2014 г. налоговые доходы значительно увеличатся и в ближайшие три года правительство края продолжит сокращать расходы. Меры по консолидации бюджета являются одним из основных приоритетов недавно избранного губернатора, что отражено в проекте бюджета на 2015-2017 гг. В 2014 г. правительство края контролировало рост текущих расходов, отдавая приоритет расходам на оплату труда и сокращая прочие затраты, включая расходы на содержание и текущий ремонт. Мы полагаем, что программа капитальных расходов

Красноярского края, объем которой составляет около 17% расходов бюджета, также может обеспечить некоторую гибкость в 2015-2017 гг. Вместе с тем пока неясно, в какой степени правительство края будет готово сокращать капитальные расходы, принимая во внимание значительные потребности в развитии инфраструктуры.

Мы полагаем, что в 2014-2017 гг. уровень долга Красноярского края продолжит расти, хотя и более медленными темпами, чем в 2011-2013 гг. По нашим прогнозам, полный долг достигнет примерно 53% полных текущих доходов к концу 2016 г., а объем процентных платежей не превысит 5% текущих доходов. Долговая нагрузка останется "низкой" в сравнении с сопоставимыми РМОВ других стран, но, вероятно, обусловит относительно большой объем расходов на обслуживание и погашение долга. Это будет связано с высоким уровнем процентных ставок и в

целом краткосрочным характером долговых обязательств края (около четырех лет).

После пересмотра наших критериев мы изменили оценку уровня условных обязательств Красноярского края с "низкого" на "очень низкий". По нашим расчетам, долг и кредиторская задолженность принадлежащих краю предприятий составляет менее 5% текущих доходов, и мы полагаем, что им вряд ли может потребоваться значительная экстренная финансовая поддержка. Муниципальный сектор находится в относительно хорошем финансовом состоянии.

Мы считаем качество управления финансами Красноярского края, как и большинства российских РМОВ, "низким" в международном контексте. По нашему мнению, в Красноярском крае недостаточно развито надежное долгосрочное финансовое планирование и отсутствуют достаточные механизмы для компенсации волатильности доходов бюджета, обусловленной высокой концентрацией экономики и налоговой базы региона. Кроме того, мы полагаем, что руководство края лишь недавно начало более строго контролировать темпы роста расходов. С нашей точки зрения, в 2012-2013 гг. отсутствие своевременных мер по сокращению расходов привело к более значительному ухудшению финансовых показателей региона на фоне решений федерального правительства.

Ликвидность

Мы оцениваем показатели ликвидности Красноярского края как "менее чем адекватные" (в соответствии с определениями, приведенными в наших критериях). Мы ожидаем, что в 2014-2015 гг. коэффициент покрытия расходов на обслуживание и погашение долга будет удовлетворительным, поскольку средний объем свободных остатков средств с учетом дефицита после капитальных расходов, а также средства в рамках подтвержденных кредитных линий и остатки на счетах бюджетных учреждений будут покрывать около 80-100% годовых расходов региона на обслуживание и погашение долга. Вместе с тем мы применяем негативную корректировку в связи с ограниченным доступом региона к источникам внешней ликвидности, учитывая слабость российского рынка капитала (дополнительную информацию см. в статье "Российская Федерация: оценка страновых и отраслевых рисков банковского сектора (BICRA)", опубликованной в RatingsDirect 17 июня 2014 г.).

В 2014 г. средний уровень остатков на счетах Красноярского края составлял 7,5 млрд руб. (около 165 млн долл.). Мы ожидаем, что в ближайшие 12 месяцев средний объем свободных остатков с учетом дефицита после капитальных расходов составит около 4 млрд руб. и будет покрывать лишь 20-30% годового объема расходов края на обслуживание и погашение долга. Вместе с тем Красноярский край может временно использовать часть денежных средств на счетах бюджетных учреждений, объем которых, по нашим прогнозам, составит в среднем около 4,5

млрд руб. Кроме того, Красноярский край будет использовать подтвержденные банковские кредитные линии — как и в последние два года. По состоянию на 1 декабря 2014 г. объем невыбранных средств в рамках подтвержденных кредитных линий составлял 6 млрд руб. По нашим прогнозам, доступные денежные средства и банковские кредитные линии будут покрывать около 80-90% годового объема расходов на обслуживание и погашение долга в 2014-2015 гг.

В 2015-2017 гг. расходы на обслуживание и погашение долга достигнут в среднем 14% текущих доходов. Это будет связано с наступлением срока погашения по облигациям и банковским кредитам и с ростом объема процентных платежей. Согласно нашему базовому сценарию в 2014 г. федеральное правительство предоставит краю бюджетные кредиты по низкой процентной ставке объемом не менее 5,8 млрд руб., что частично ослабит давление со стороны расходов на обслуживание и погашение долга. Красноярский край планирует использовать эти

средства для досрочного погашения части банковских кредитов объемом 7,8 млрд руб. сроком погашения в 2015 г. Позитивное влияние на показатели Красноярского края в 2015 г. также может оказать реструктуризация бюджетных кредитов, выданных на строительство дорог, в размере 507 млн руб. (в соответствии с недавно принятым законом о федеральном бюджете). В случае реструктуризации срок погашения этих кредитов наступит после 2025 г. В то же время мы полагаем, что ослабление давления будет лишь временным, и в среднесрочной перспективе риски рефинансирования останутся высокими.

ПРОГНОЗ

Прогноз "Негативный" отражает наше мнение о том, что в 2014-2016 гг. волатильность доходов бюджета и ограниченная способность Красноярского края принимать меры по сокращению расходов могут обусловить устойчиво высокий дефицит с учетом капитальных расходов — в среднем около 10% доходов бюджета, а также дальнейшее ослабление показателей ликвидности.

Мы можем понизить рейтинги в ближайшие 6-12 месяцев, если в соответствии с нашим негативным сценарием показатели ликвидности Красноярского края ухудшатся, а коэффициент покрытия расходов на обслуживание и погашение долга снизится до менее чем 80% в результате увеличения дефицита бюджета и сокращения остатков денежных средств или в результате привлечения новых долговых обязательств с более короткими сроками погашения. В этом случае мы можем изменить оценку показателей ликвидности на "слабую".

Прогноз по рейтингам может быть пересмотрен на "Стабильный" в ближайшие 6-12 месяцев, если в соответствии с нашим базовым сценарием "слабые" в настоящее время финансовые показатели Красноярского края постепенно улучшатся в 2015-2017 гг. благодаря стабильному росту налоговых доходов, оптимизации текущих и сокращению капитальных расходов. -- Cbonds.info

Новости по этой теме

В Новости

Всего новостей  157179

ГОД:
МЕСЯЦ:
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь
Пн
Вт
Ср
Чт
Пт
Сб
Вс
2
3
8
9
10
16
17
24
30
31

Подписка на рассылку

Ежедневные новости металлургии в Вашем почтовом ящике
RSS

Информер

Ежедневно обновляющиеся заголовки 10 последних новостей металлургии на вашем сайте

все информеры >>