ИК "ФИНАМ" присвоила рекомендацию "Покупать" обыкновенным акциям ОАО "Уралэлектромедь", с целевой ценой на конец 2011 года $124 за штуку. Аналитики инвестиционной компании считают, что планы по расширению производственных мощностей, а также повышение рентабельности бизнеса компании положительно отразятся на стоимости акций "Уралэлектромеди".
"Уралэлектромедь" - вторая крупнейшая медеплавильная компания РФ после "НорНикеля" - является ключевым перерабатывающим активом "Уральской горно-металлургической компании" ("УГМК"), производственная мощность которой соответствует 2% мирового потребления меди, говорится в аналитической записке "ФИНАМа": "В 2011 году компания планирует ввести в эксплуатацию новый цех электролиза меди, который позволит расширить производственные мощности компании почти на 40%. Расширение производственного потенциала "Уралэлектромеди" до 500 тыс. тонн меди в год (почти 3% мирового потребления) сделает ее крупнейшим российским медеплавильным предприятием".
В числе факторов инвестиционной привлекательности бумаг "Уралэлектромеди" аналитики инвестиционной компании выделяют повышение рентабельности бизнеса. "Промежуточная финансовая отчетность компании за 9 месяцев 2010 года отразила существенный рост рентабельности "Уралэлектромеди". В январе-сентябре рентабельность EBITDA составила 38%, увеличившись с 17% за аналогичный период прошлого года. Чистая рентабельность в 3-м квартале приблизилась к 30% - достигнув максимального исторического значения для компании", - отмечает стратег ИК "ФИНАМ" Владимир Сергиевский.
Росту капитализации "Уралэлектромеди" будут также способствовать привлекательные рыночные коэффициенты. Компания оценена рынком значительно дешевле даже низколиквидных российских аналогов, констатирует г-н Сергиевский: "Мы считаем, что оценка компании на уровне 2,5 P/E и 1,6 EV/EBITDA текущего года является следствием неэффективности рынка и открывает привлекательные возможности для долгосрочных инвесторов".
Существенным риском для финансовых результатов "Уралэлектромеди" выступает непрозрачность цен реализации продукции и неопределенность относительно будущих условий толлинговых соглашений, считают в "ФИНАМе". "По нашим оценкам, порядка 90% всей продукции "Уралэлектромедь" реализует по толлинговым контрактам с "УГМК", и именно "УГМК" в одностороннем порядке определяет фактическую плату за переработку. Таким образом, будущие денежные потоки "Уралэлектромеди" полностью зависят от головной компании холдинга", - говорится в исследовании инвестиционной компании. -- Финам