Новости металлургии
07.04.2010 - 12:04
Прогноз производства на 2010 г. ОАО "ММК" превышает уровень 2009 г. на 30%, сообщается в отчете компании по МСФО за 2009 год.
Оптимальное распределение географии продаж и изменение структуры товарной металлопродукции компании в сторону увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью позволяют гибко реагировать на изменения конъюнктуры рынков.
Компания продолжает активно реализовывать проект ММК-Атакаш в ключевом для ММК экспортном регионе - Ближнем Востоке.
Развитие бизнеса компании "Белон" позволит увеличить самообеспеченность ММК высококачественным угольным концентратом и окажет поддержку финансовым показателям. Высокая степень обеспеченности основными видами сырьевых и энергетических ресурсов обусловят устойчивость компании при росте цен на сырье: компания на 30% обеспечена собственным ЖРС, 50% - собственным углем, 100% - ломом и на 85% электроэнергией, сообщается в отчете ММК.
Осуществленный ввод в эксплуатацию комплекс Стана 5000 (включая МНЛЗ №6 и комплекс внепечной обработки стали) позволяет освоить производство высокорентабельного толстого листа на стане 5000 прочностью до х120 и вывести стан на проектную мощность.
Новость
Чистая прибыль ОАО "ММК" по МСФО за 4 квартал 2009 года снизилась в 4 раза до $219 млн по сравнению с аналогичным периодом 2008 года ($1,081 млрд), говорится в отчете компании.
Выручка ММК в 2009 году составила $5 081 млн. Маржа по EBITDA в 2009 году составила 25,3% против 21% в 2008 году.
Прирост выручки группы ММК в 4 кв. 2009 г к показателю 3 кв. 2009 г. составил 19%. Рост показателя EBITDA в 4 кв. 2009 г. значительно превысил темп роста выручки и составил 115%. ММК продолжил генерировать положительную прибыль за период - после безубыточных результатов за 9 мес. 2009 г. прибыль за период в 4 кв. 2009 г. составила USD 219 млн
Целевые инвестиции ММК позволили повысить эффективность деятельности компании в отчетном периоде и окажут поддержку в будущем.
Выручка группы ММК в 4 кв. 2009 г. выросла на 19% и составила USD 1 674 млн. На рост выручки повлиял рост выручки трейдеров от продаж металлопродукции на экспорт, а также консолидация выручки компании Белон за 4 кв. 2009 г.
Реализованные на ММК инвестиционные проекты по модернизации активов и освоению востребованной продукции с высокой добавленной стоимостью позволяют генерировать необходимый денежный поток и поддерживать высокий уровень рентабельности на протяжении всего металлургического и сырьевого цикла. Значение EBITDA за период составило USD 670 млн, что на USD 351 млн больше, чем в 3 кв. 2009 г.
Маржа EBITDA за 4 кв. 2009 года выросла на 18 процентных пунктов и составила 40,0%. Тщательный подход к приобретению активов дает результаты - на размер EBITDA 4 кв. 2009 г. положительно повлияла переоценка приобретенного в 2008 г. 50%-го пакета акций компании Onarbay Enterprises Ltd (холдинговой компании, контролирующей 82,6% акций ОАО "Белон"), исходя из рыночной стоимости данного пакета акций на дату приобретения контроля над ОАО "Белон"
Выручка материнской компании (ОАО "ММК") в 4 кв. 2009 г. осталась практически без изменений - рост составил 1% до USD 1 335 млн. В то же время показатель EBITDA вырос на 39% и составил USD 617 млн. Показатель маржа EBITDA достиг рекордных 46,2%. Прибыль за период материнской компании удвоилась и составила в 4 кв. 2009 г. USD 304 млн.
За счет ввода в строй новых производственных объектов ММК нарастил в 2009 г. выпуск высокорентабельных видов продукции: оцинкованного проката и проката с полимерными покрытиями (8% и 32% к 2008 г., соответственно). Доля ММК на российском рынке металлопроката в 2009 г. составила 17% и является наибольшей среди российских металлургических компаний. Основной объем реализации более 4,9 млн тонн в 2009 г. - приходится на внутренний рынок, что составляет 56% в общем объеме продаж.
В денежном выражении продажи на рынки РФ и СНГ обеспечили 64% выручки от реализации металлопродукции. Основными потребителями продукции ММК на внутреннем рынке являются трубные компании, на долю которых в 2009 г. пришлось 37% внутренних продаж.
Экспортная выручка формировалась от поставок металлопродукции ММК в различные регионы мира, включая ключевой экспортный рынок - Ближний Восток, а также Европу, Азию, Северную, Центральную и Латинскую Америку, Африку и Австралию.
Благодаря опережающему росту выручки над операционными затратами, группа ММК увеличила размер операционной прибыли до USD 234 млн в 4 кв. 2009 г. с USD 82 млн в 3 кв. 2009 г. и достигла операционной маржи 14%. Отток средств на инвестиционную деятельность по приобретению и строительству основных средств увеличился в 4 кв. 2009 г. на 31% с USD 296 млн в 3 кв. 2009 г. до USD 388 млн в 4 кв., в частности, в связи с завершением работ по строительству МНЛЗ №6 и комплекса внепечной обработки стали.
Развитие компании через приобретение активов осуществлялось за счет заемных средств, в то время как программа капитальных вложений финансировалась, большей частью, из генерируемого денежного потока и при необходимости за счет остатков денежных средств.
Баланс ММК остается одним из самых сильных в отрасли. Долговая нагрузка остается наименьшей среди российских металлургических компаний. Баланс характеризуется высоким уровнем устойчивости: доля собственных средств в валюте баланса на конец 2009 года составляет 67%.
Увеличение основных средств на конец 2009 г. на 16% к концу 2008 г. до значения USD 11 276 млн обусловлено, в основном, участием в акционерном капитале ОАО "Белон" и вводом в эксплуатацию новых производственных мощностей. Меры, предпринимаемые руководством по управлению оборотным капиталом, позволили поддержать высокий показатель оборачиваемости запасов, а также максимально сбалансировать дебиторскую и кредиторскую задолженность (сальдо дебиторской и кредиторской задолженности составляет всего USD 13 млн).
Общий долг на конец 2009 г. составляет USD 2 118 млн. В 2009 г. усилия руководства были направлены на снижение краткосрочной задолженности и удешевление кредитного портфеля. Средняя ставка по кредитам и займам Группы ММК сократилась с 7,87% на начало 2009 г. до 5,74% на 31.12.2009 г.
За 4 кв. 2009 г. краткосрочная задолженность осталась практически неизменной и на конец года составила USD 828 млн. Всего за 2009 г. краткосрочная задолженность сократилась на 36%, в основном, благодаря гашению дорогих и краткосрочных кредитов. Кроме того, из USD 828 млн краткосрочных кредитов и займов USD 285 млн представлены возобновляемыми кредитными линиями трейдеров, входящих в Группу ММК. Таким образом, чистый объем краткосрочной задолженности составляет USD 543 млн.
Доля краткосрочного долга в структуре общего долга продолжала снижаться и на конец 2009 г. составила 39% (53% на конец 3 кв. 2009 г., 75% на начало 2009 г.). Значение показателя Общий долг/EBITDA по результатам 2009 г. находится на уровне 1.65х.
Политика ММК по реализации сбалансированной стратегии органического роста доказала в 2009 г. свою состоятельность - компании не приходилось полагаться на дополнительные источники ликвидности (в виде поступлений от продажи активов) или прибегать к использованию долгосрочных инвестиций.
Комментарий
Барри Эрлих, Максим Семеновых, Сергей Кривохижин, аналитики Альфа-Банка.
Чистая EBITDA MMK за 4Кв09 EBITDA в размере $488 млн совпадает с нашим прогнозом после вычета единовременных статей в размере $182 млн. Компания дала намного более высокий, по с высокой добавленной стоимостью. Затраты, тем не менее, растут быстрыми темпами, что продемонстрировал рост себестоимости производства слябов на 10% в 1Кв10 несмотря на слабый рубль. Мы считаем, что в совокупности прогноз по объемам и затратам является позитивным и может привести к небольшому повышению консенсус-прогноза.
Комментарий
Ольга Митрофанова, аналитик ИФД "КапиталЪ".
Финансовые результаты ММК за 4К09 значительно превысили консенсус-прогноз, наш прогноз и предварительные оценки компании как на уровне EBITDA, так и на уровне чистой прибыли. Кроме того, компания показала сильную квартальную динамику финансовых результатов. Однако отчетность ММК за 4К09 кажется рекордной только на первый взгляд. В действительности все не настолько хорошо. Как мы и ожидали, существенная доля рекордных уровней EBITDA и чистой прибыли в 4К09 была обусловлена единоразовым доходом, связанным с консолидацией Белона. (примерно 30% (175 млн. долл) от рекордного уровня EBITDA и 80% от чистой прибыли пришлось на переоценку приобретенного в 2008 году 41,3%-ного пакета Белона). По сути, это является бумажным внеоперационным фактором и не отражает высокой эффективности бизнеса компании. Если же исключить эту сумму, но EBITDA за 4К09 будет соответствовать предварительным оценкам компании ($ 500 млн. прогноз компании, $495 млн. очищенный фактический показатель EBITDA за 4К09). Если же исключить из очищенного показателя EBITDA и другие единоразовые доходы, то результат окажется даже немного ниже наших оценок. На операционном уровне финансовые результаты ММК (наиболее адекватный показатель в данном случае) оказались достаточно близки к нашим оценкам, поэтому мы оцениваем их как нейтральные.
| 4K08 | 3K09 | 4K09 Факт | Изменение г-к-г | Изменение кв-к-кв | 4К09 ИФД КапиталЪ | Факт/ КапиталЪ | 4К09 Консенсус | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1 368 | 1 404 | 1 674 | 22% | 19% | 1 633 | 3% | 1 693 |
| EBITDA | -446 | 309 | 670 | - | 117% | 420 | 60% | 336 |
| Чистая прибыль (убыток) | -392 | 76 | 219 | - | 2 | 142 | 54% | 126 |
| рентабельность EBITDA | - | 22% | 40% | - | 18 п.п. | 26% | 14 п.п. | 20% |
| Чистая рентабельность | - | 5% | 13% | - | 8 п.п. | 9% | 4 п.п. | 7% |
Что же касается прогнозов ММК на 2010 год, то они оставили у нас неоднозначное впечатление. С одной стороны, ММК подтвердила, что все намеченные инвестиционные проекты будут запущены в срок и что во 2К09 выпуск металлопродукции возрастет на 18% к уровню 1К09 (практически сохранился на уровне 4К09), а по итогам года рост составит 30% г-к-г (что соответствует 85% уровню загрузки производственных мощностей). С другой стороны, руководство ММК признало, что, несмотря на 30% рост цен на металлопрокат, ждет более слабых финансовых результатов в 1К09 кв-к-кв из-за опережающего роста производственных издержек.
Кроме того, комментируя информацию о возможном введении ограничительных мер по ценообразованию на внутреннем рынке металлопроката, представители ММК сообщили, что компания будет пытаться сдержать аппетиты сырьевиков, что кажется нам весьма проблематичным в текущих условиях.
Несколько разочаровывающими моментами для нас стало то, что ММК не приняла решение вновь разрабатывать Приоскольское месторождение и не анонсировала деталей развития бизнеса Белона (также финансовые показатели Белона не произвели на нас должного впечатления).
В целом мы считаем, что комментарии ММК не смогли полностью убедить инвесторов в способности компании перекладывать рост производственных издержек на своих потребителей, а значит осторожное отношение рынка к акциям компании, вероятно, сохранится.
Кроме того, стоит иметь в виду, что в случае введения ограничительных мер по ценообразованию на внутреннем рынке ММК пострадает сильнее других компаний сектора из-за своей ориентированности на внутренний рынок (по итогам 2009 года 64% продаж пришлось на Россию и СНГ) и неполной ресурсной базы. Даже в случае, если внутренние цены на уголь будут также регулироваться, ММК не сможет переложить на конечных потребителей рост цен на железную руду, 70% которой компания получает от казахского поставщика ENRC по ценам, привязанным к контрактным ценам BHP Billiton, Vale и Rio Tinto c корректировкой на транспортную составляющую, что неминуемо приведет к снижению рентабельности бизнеса.
На наш взгляд, бизнес ММК имеет хорошие долгосрочные перспективы, однако в среднесрочной перспективе мы ожидаем увидеть коррекцию в акциях ММК (или как минимум отстающую от сектора динамику котировок). -- ФинАМ.ru
Источник: www.advis.ru
Новости по этой теме
28.12.2024
В Новости
ПРЕДПРИЯТИЯ:
ПРОДУКЦИЯ:
ОТРАСЛИ:
Всего новостей 166041
ГОД:
МЕСЯЦ:
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь
Подписка на рассылкуЕжедневные новости металлургии в Вашем почтовом ящике |
