Metaldaily.ru/Новости - 30.07.2009

Франкенштейн будет жить. "Укррудпром (Украина)". 29 июля 2009

30.07.2009 - 13:38

Три недели назад ArcelorMittal начал переговоры с банками-партнерами по условиям реструктуризации своей задолженности в сумме 26,7 млрд. долларов. Цель переговоров — снизить задолженность хотя бы до 22 млрд. долларов к концу текущего года. Однако, несмотря на долги, ArcelorMittal умудрился получить 11 млрд. долларов от продажи собственности и выпуска облигаций.

Ныне стало известно, что второй квартал 2009 года ArcelorMittal завершил с чистым убытком в 792 млн. долларов (при том, что за тот же период прошлого года прибыль была почти 5,84 млрд. долларов). А всего за первое полугодие 2009 чистый убыток ArcelorMittal составил 1,855 млрд. долларов (при том, что прибыль первого полугодия составила 8,21 млрд. долларов в 2008 году). Наконец, выручка за все первое полугодие текущего года составила 30,3 млрд. долларов, упав по сравнению с аналогичным прошлогодним показателем в 2,2 раза. Вместе с тем в отчетности ArcelorMittal отмечается, что во втором квартале 2009 года все же удалось снизить долговую нагрузку на 3,8 млрд. долларов, до 22,9 млрд. долларов чистого долга.

Таким образом, крупнейшая сталелитейная компания мира стала устойчиво убыточной, однако все же держится на плаву. Безусловно, решение о ее поддержке принимается на самом высоком финансовом уровне — ведь провал глобального металлургического проекта под названием "Mittal" в условиях нынешнего кризиса больно ударит по многим - как развитым, так и развивающимся экономикам. То, что развитие такого проекта возможно исключительно за счет внешнего финансирования, "УкрРудПром" писал, когда до кризиса в металлургической отрасли было еще далеко ("Почти банкрот. Форма 20-F от Mittal Steel", 29 июня 2006 г.). А очевидные признаки спада стали четко заметны в прошлом году, по мере развития мировой рецессии. Именно в прошлом году ArcelorMittal сократил производство стали на 12,7%. Дальше — хуже. Сокращение производственных мощностей, остановки печей. Некоторые из них возобновляют работу только лишь сейчас. Перипетии бывшей "Криворожстали" с трехдневной рабочей неделей стали одним из характерных примеров кризиса в Украине.

Одновременно с этим ухудшались и оценки перспектив развития ArcelorMittal. Ведущие рейтинговые агентства с весны 2009 стабильно ухудшают свои прогнозы и рейтинговые оценки для этой компании. 20 мая 2009 рейтинги по долгосрочным обязательствам ArcelorMittal ухудшило агентство Fitch, а вместе с ним и Moody’s. Очередное понижение рейтинга, уже от S&P, прошло 5 июня.

При этом в ArcelorMittal сделали упор на выпуск облигаций. Среди облигаций, котируемых на бирже в Люксембурге (это основной заемный инструмент компании) в этом году уже было три выпуска, на почти 1,25 млрд. евро (с погашением 1 апреля 2014 г.), затем на 1,5 и 1 млрд. евро (с погашением 3 июня, соответственно 2013 и 2016 гг.). Облигации эти, кстати, конвертируемые, с возможностью обмена на акции компании, а их объем в будущем может быть увеличен. Цель же выпуска не скрывалась — рефинансирование существующего долга.

Одновременно шли и другие выпуски облигаций, на 0,8, на 0,75 и на 1,5 млрд. долларов (с погашением, соответственно, 6 мая 2014 г., 13 мая 2015 и 2019 гг.). Итого, на фоне снижения рейтингов, ArcelorMittal всего за два месяца набрал долгов на 8,3 млрд. долларов (или почти на 5,93 млрд. евро).

Понятно, что за все надо платить — и процентная ставка по облигациям также выросла. Так, максимальные проценты по купонам для облигаций ArcelorMittal составляют 9,375% (для евро) — 9,875% (для долл.), хотя в 2004 году были аналогичные ставки минимальными, от 3,395% (евро) до 6,5% (доллар). Интересно, что в 2009 и 2010 у ArcelorMittal погашение старых облигаций, на 100 и 600 млн. евро соответственно.

Одновременно с реструктуризацией задолженности перед банками и привлечением средств за счет выпуска новых облигаций в ArcelorMittal всерьез обеспокоились сокращением издержек. Здесь заметны три основных пути. Во-первых, полная заморозка проектов. Во-вторых, сокращение ряда существующих. И, в-третьих, продажа или привлечение инвесторов, в том числе с созданием совместных предприятий (таковые были у Mittal Steel и раньше, но преимущественно для второстепенных производств в развивающихся странах).

Из замороженных проектов можно отметить железорудную добычу в африканском Сенегале (хотя в 2006, еще до слияния с Arcelor, развитие собственной железорудной базы было ключевым приоритетом Mittal Steel). Тогдашние претензии на украинский КГОКОР также вполне укладывались в эту канву, однако и проект совместного с украинской корпорацией ИСД консорциума был заморожен в самом начале кризиса.

Пример сворачивания действующего проекта — украинский комбинат "ArcelorMittal Кривой Рог". Причем сокращение взятых ранее инвестобязательств произойдет уже с благословения Фонда госимущества. Теперь можно на вполне законных основаниях сворачивать потихоньку инвестиционную программу в Кривом Роге, истощая этот актив работой на износ (при том, что износ основных фондов АМКР составляет 82%; объявленные на 2009 год инвестиции на уровне более 900 млн. грн. практически соответствуют уровню ежегодных капиталовложений накануне приватизации, а при пересчете по валютному курсу могут быть ниже).

Создание СП возможно для производства нержавеющей стали за счет выделения отдельного направления стоимостью в 3 млрд. долларов (вероятный партнер — корейская компания Posco, хотя пока и опровергающая такой проект).

Нельзя также исключать и продажу российских угольных активов, относительно недавно приобретенных шахты "Первомайская" и шахтоуправления "Анжерское" на Кузбассе.

Однако в ArcelorMittal речь идет не только о выживании. В последние месяцы происходят запуски ранее остановленных доменных печей на европейских и североамериканских производствах (например, в бельгийском Генте, американском Чикаго или румынской Хунедоаре).

Интересно, что вполне серьезно рассматриваются и новые проекты или существенное развитие уже имеющихся. Например, возможность покупки датского подразделения американской Noble International, производящей сталь для автомобильной промышленности. Существенные инвестиции предполагаются в производство в толстолистовой стали в румынском Галаце. Возможен рост инвестиций и в казахстанский проект в Темиртау, в проект в Бразилии.

Таким образом, хотя у ArcelorMittal имеются серьезные проблемы с доходом, реструктуризацией долга и реструктуризацией имеющихся производств в разных странах, от дальнейшего развития в компании не отказываются. Только вот за счет чего? Вновь расчет на ведущие мировые (скорее, американские) банки? На продажу акций? Скорее всего, такому колоссу, как ArcelorMittal, пусть даже и на долговых ногах, завалиться в эпоху кризиса на дадут. Уж очень сильным будет потрясение, причем в глобальном масштабе. Поэтому металлургический франкенштейн будет жить. Возможно, долго и счастливо. -- Укррудпром (Украина)

Источник: www.advis.ru