Metaldaily.ru/Новости - 27.01.2009

ING: Мы снизили прогнозную цену бумаг "Норникеля" с 60 до 36 долл./акцию.

27.01.2009 - 19:18

Акционеры горно-металлургической компании "Норильский никель" подготовили проект создания холдинга на базе "Норникеля", "Металлоинвеста", "Евраза", "Мечела", "Уралкалия" и металлургических активов корпорации Ростехнологии (ВСМПО). Аналитики ING полагают, что государство заинтересовано в создании крупного горно-металлургического холдинга и может воспользоваться текущей слабостью на рынках металлов и в балансовых отчетах компаний, чтобы обеспечить себе значительную долю в новом холдинге. На основании текущей рыночной капитализации потенциальных составляющих холдинга эксперты банка оценивают суммарную акционерную стоимость холдинга в 19 млрд долл., а рыночную капитализацию - в 46 млрд долл. Как полагают в ING, взамен 60%-ной доли в ВСМПО и 42%-ной в "Норильском никеле", которые держат государственные банки в качестве обеспечения, государство может получить 20%-ную долю в холдинге.

Принимая во внимание размер рыночной капитализации, выручки и EBITDA, холдинг может стать одной из пяти ведущих горнодобывающих компаний в мире, отмечают аналитики ING. Он будет ведущим производителем никеля и металлов платиновой группы, третьей по величине компанией-производителем коксующегося угля, четвертой — железной руды, пятой — стали и шестой — поташа. Эксперты ING полагают, что в случае создания холдинг станет центром консолидации, поскольку у государства есть возможность участвовать в проекте через Внешэкономбанк и ВТБ. Однако неопределенность в отношении потенциального слияния увеличивает риски корпоративного управления для миноритарных акционеров "Норильского никеля" и в большей степени для миноритарных акционеров "Евраза", "Мечела" и "Уралкалия". Аналитики ING считают, что переговоры о слиянии будут в центре внимания акционеров "Норильского никеля", "РусАла" и "Металлоинвеста". Тем не менее в банке полагают, что холдинг не будет создан в соответствии с текущим проектом. В ING пересмотрели модель "Норильского никеля", изменив прогнозы цен на сырьевые товары, прогнозы валют и оценки оперативных показателей. С мультипликатором EV/EBITDA 2009F, равном 6,6x, "Норильский никель" торгуется с 30%-ной премией к аналогичным компаниям. На этом фоне аналитики ING снизили прогнозную цену компании с 60 до 36 долл./акцию, сохранив рекомендацию sell. -- Quote

Источник: www.advis.ru