Metaldaily.ru/Новости - 15.03.2007

Конференция "Финам": "Стальное" ралли: воспользоваться моментом?

15.03.2007 - 14:01

В рамках конференции мы предлагаем обсудить, с чем связана и как долго продлиться положительная динамика акций российских сталелитейных компаний, насколько они перспективны.

Участники конференции:

" Валентина Богомолова, аналитик по металлургии "Альфа-Банк"

" Арсен Нуртдинов, трейдер ИК "Ленмонтажстрой"

" Мария Кальварская, старший аналитик Отдела анализа рынка акций ИБ "КИТ-Финанс"

" Дмитрий Скворцов, аналитик Банка Москвы

" Алексей Павлов, начальник аналитического отдела ИГ "ВИКА"

" Наталья Кочешкова, аналитик по металлургии ИК "ФИНАМ"

Александр

Скажите пожалуйста, что стоит ожидать от акций Карельского окатыша? какие у них перспективы, возможен ли рост и с чем его связывать?

Саня, Сам по себе

Арсен, какие "предприятия с небольшой капитализацией" (если продолжить тему 15 вопроса) Вы имели ввиду?

Роман, ФИНАМ

Что оказывет влияние на рост стальных цен? Почему они стремительно дорожают? Ведь одной независимости от политических рисков, наверное,мало?

Арсен Нуртдинов

Рост со стороны производителей продукции и иинтерес стратегических ннвесторов к отрасли являются основными катализаторами роста котировок.

Алексей Павлов

Ранее драйвером отечественного рынка акций была нефть и все что с ней связано. Сейчас же спрос инвесторов постепенно смещается в те сегменты, которые ориентированы на внутренний спрос - банки, потребительский сектор, энергетика, металлургия. Все указанные отрасли растут сейчас быстрее рынка.

Сергей, Инвестор

Какие перспективы у акций ОАО "Полиметалл"?

Алексей Павлов

Мы считаем что акции "Полиметалла" переоценены рынком. Справедливая стоимость 6$, рекомендация "Продавать".

Наталья Кочешкова

Наша текущая целевая цена по Полиметаллу - 7,6 долл. Рекомендация "Держать".

Арсен Нуртдинов

6$, рекомендация- "продавать". Причина: Относительно небольшие запасы, постоянный поиск новых месторождений что приводит к значительным затратам.

Владимир

Уважаемые эксперты! Состоится ли слияние "Металлоинвеста" с украинским "Индустриальным союзом Донбасса"? И каковы, по вашему мнению, перспективы выхода российских металлургов на рынок Украины и СНГ?

Алексей Павлов

Пока все к этому идет.

Сергей, auto.blotter.ru

У меня такой вопрос: когда будет у нас сталь, которую будут использовать иностранные производители автомобилей при локализации производства в России?

И в более общем смысле: наша стальная отрасль на сегодня способна ли производить конечный продукт мирового качества или все таки это еще недостижимо?

Алексей Павлов

Да, проблемы с качеством пока имеются. Например, в недавнем интервью г-н Дерипаска говорил о том, что отечественные металлурги пока не умеют делать автомобильный лист высокого качества и его приходится импортировать. Однако чего не занимать нашим сталеварам, так это умения быстро учиться. Не сомневаюсь, что в ближайшие годы они всерьез займутся улучшением качества своей продукции, ведь экстенсивный путь развития для них сейчас очень ограничен.

Валентина Богомолова

Наши производители стали сейчас идут по пути приближения производства качественной стали к потребителю этой стали. Северсталь для этого приобретает стальные активы - Lucchini в Европе и SNA в США - за рубежом. Lucchini - производитель продуктов с высокой добавленной стоимостью, в частности инженерной стали и ж/д стали. SNA производит в основной сталь для автопроизводителей. НЛМК выстараивает цепочку с добавлением стоимости в каждом звене - производство слябов в России, производство продуктов с высокой добавленной стоимостью в Европе и США на СП с Duferco. евраз озвучил планы поставки слябов в США на Oregon Steel. Но все российские производители заинтересованы в увеличении доли нишевых продуктов и продуктов с более высокой добавленной стоимостью в общем объеме производства.

знаток, TYI

ну видимо поэтому Северсталь и отказалась от "Авто", что с умением как-то не особо

Paul

Ну Абрамович в худое дело не полезет, не удивительно, что "Евраз" активно сейчас развивается и строит грандиозные планы. Вопрос такой: так ралли будет? или уже?

Арсен Нуртдинов

Приобретение пакета акций холдинга "Евраз Груп" Романом Абрамовичем свидетельствует о стратегическом интересе к данному холдингу. Наблюдаемая в последнее время консолидация предприятий, может в значительной степени изменить структуру отрасли. Стоит обратить внимание на предприятия с небольшой капитализацией, т.к. есть ожидания их поглощения крупными. Для инвестора это может стать интересной идеей т.к.. борьба за контрольные пакеты приведет к значительному росту акций, чьи котировки могут подняться в разы.

Антон

Можно ли спрогнозировать, как долго продолжится рост акций компаний металлургического сектора?

Арсен Нуртдинов

В последнее время металлургическая отрасль является одним из привлекательных секторов экономики. Преимущество данного сектора - независимость от политических рисков. Основным катализатором роста, является постоянно растущий спрос на продукцию сталелитейных компаний, который в ближайшее время вряд ли снизится. Также рост мировых цен на металлы оказывает серьезную поддержку металлургическому сектору.

В настоящее время можно веделить две отрасли экономики интересных для инвестиций это -сталлелитейный и потребительский сектор.

Антон

Действительно ли преимущества у акций сталилетейных компаний обусловлены растущим спросом со стороны строительного сектора, который обычно набирает обороты весной и летом. Спасибо

Наталья Кочешкова

Скорее это можно назвать одним из факторов, способствующих росту стоимости компании.

И коснутся он должен в первую очередь компаний, специализирующихся на длинномерном прокате - Мечел и Евраз.

Валентина Богомолова

Основной спрос на продукцию сталелитейных компаний в России происходит со стороны производителей труб и строительного сектора, в меньшей степени - со стороны производителей автомобилей. Как трубный, так и строительный сектор в 2006 году продемонстрировали рост (производство труб +17% год-к году), и ожидается, что этот рост будет продолжаться в течении как минимум ближайших 3-5 лет.

Антон

Соответственно, в течение 3-5 лет я могу быть спокойным за их акции )))

Антон

С какими факторами связан рост акций металлургических компаний?

Дмитрий Скворцов

См ответ на вопрос #2

Валентина Богомолова

Стабильный спрос со стороны основных потребляющих отраслей, ценовая премия на российском рынке к мировым ценам, планы развития и увеличения производства у многих наших производителей стали (НЛМК, Северсталь), реализация синергии от международных приобретений (Евраз, НЛМК, Северсталь), озвученные планы по M&A сделкам и попыткам консолидации отрасли (Северсталь, Евраз).

Елена

Интересно, как вы оцениваете акции компаний "Мечел" и "Евраз". Прокомментируйте, пожалуйста.

Дмитрий Скворцов

Наша целевая цена по акциям Мечела $31,78. Однако мы не исключаем ее повышения в случае выделения из Мечела ЧМК на выгодных условиях, а также в случае решения Мечелом вопроса относительно разработки Якутугля.

Наша целевая цена по акциям Евраз Групп $30,7. После того как летом 2006 года крупный пакет акций Евраза приобрел Роман Абрамович, Евраз объявил о своей готовности стать площадкой для консолидации российской металлургической отрасли. Пока Евраз приобрел только Oregon Steel и эта сделка уже в цене акций. В случае новых сделок M&A с участием Евраза может быть повышена.

Также мы не исключаем пересмотра наших целевых цен по акциям всех компаний сектора в случае продолжения роста цен на сталь.

Наталья Кочешкова

Можно отдельно отметить российский фондовый рынок, где целевая цена по Мечелу в РТС состаляет 10 долл.

Что же касается Евраза, то в России у него торгуются только "дочки".

В настояее время Евраз, похоже, собирается выкупить доли миноритарных акционеров своих дочерних предприятий.

Очевидно, в данном случае компания намерена прибегнуть к поправке в закон "Об акционерных обществах", допускающей принудительный выкуп долей миноритариев при консолидации мажоритарным акционером свыше 95% акций.

Так Евраз направил в ФСФР оферту на покупку не принадлежащих компании акций "Нижнетагильский металлургического комбината" (НТМК, крупнейшая "дочка" Евраза). Объем предложенных к оферте акций составляет чуть более 5% от уставного капитала НТМК.

Цена выкупа акций НТМК будет объявлена после одобрения оферты ФСФР. По нашему мнению, она также должна быть на уровне рынка - порядка $2,2 (исходя из средней цены акции за последние шесть месяцев).

Не исключаем, что миноритарным акционерам Западно-Сибирского меткомбината (ЗСМК), где Евраз владеет 97% акций, также будет сделано предложение продать свои акции.

Алексей Павлов

Что касается "Евраза", то здесь мы верим в гений г-на Абрамовича. Очевидно, что он пришел в металлургию не только сталь плавить, но в первую очередь капитализацию холдинга повышать и на этом зарабатывать. И хотя текущие котировки адекватно отражают фундаментальную стоимость "Евраза", в перспективе мы ждем от компании новых интересных приобретений. Рекомендация по акциям - "держать".

По "Мечелу" ситуация следующая. С одной стороны курс развитие угольной генерации в стране сулит компании хорошие перспективы. Плюс недавнее введение антидемпинговых пошлин на нержавейку позволит "Мечелу" на 40% увеличить свое присутствие в этом сегменте. С другой - слабые финансовые показатели, которые демонстрировала компания в прошлом году не могут радовать инвесторов. Вдобавок интерес, который проявляют госструктуры к ЧМК не может не настораживать. Очень сомнительно, что государство приобретет актив без дисконта. Таким образом, в настоящий момент мы также рекомендуем "держать" акции "Мечела".

Баженов Сергей, Частный инвестор

Какие дивиденды ожидаются у ОАО "Северсталь" по итогам 2006 года и выплачивались ли промежуточные дивиденды в течение 2006 года?

Дмитрий Скворцов

За 9 месяцев 2006 года Северсталь решила выплатить дивиденды в размере 2 руб. на одну акцию. Таким образом, всего на выплату дивидендов по итогам третьего квартала Северсталь направит 1,86 млрд. руб. ($68,8 млн.). По итогам первого полугодия Северсталь выплатила дивиденды в размере 3,6 руб. на акцию. Таким образом, всего на выплату дивидендов по итогам 9 месяцев Северсталь направит почти $195 млн. Мы ожидаем, что по итогам четвертого квартала Северсталь объявит дивиденды на уровне 3 - 4 руб.

Согласно дивидендной политике компании, Северсталь должна направлять на дивиденды не менее 25% чистой прибыли по МСФО.

Арсен Нуртдинов

за I полугодие 2006г. - 3,6 руб на акцию

за 9 месяцев -2руб на акцию

прогноз на четвертый квартал 5-6руб

итого 10,6-11,6 руб на акцию

Николай, ип

Добрый день. Известно ли что по проекту долгосрочного снабжения железорудным сырьем ОАО ММК с Соколовско-Сарбайского горно-обогатительного произв.объединения (Казахстан)?

Дмитрий Скворцов

ММК и Соколово-Сарбайский ГОК (Казахстан) заключили 10-летний контракт на поставки железной руды, по которому казахстанское предприятие будет ежегодно поставлять на ММК более 12 млн. тонн руды. Цена поставок сырья по этому контракту будет пересматриваться ежегодно и будет рассчитываться исходя из цены продаж крупнейших мировых производителей ЖРС - CVRD, BHP Billiton и Rio Tinto.

Николай, ип

Спасибо за ответ.

Владимир

Назовите, пожалуйста, металлургические компании, имеющие наибольший потенциал роста в этом году. И обоснуйте, почему должен быть такой рост (какой именно?).

Дмитрий Скворцов

В настоящий момент нашими фаворитами сектора черной металлургии являются акции НЛМК и Северстали. На наш взгляд акции Северстали должны "выстрелить" после ожидаемых нами сделок M&A с участием компании. В цене акций НЛМК, по нашим оценкам, еще не полностью учтено создание СП с Duferco. Наша целевая цена по акциям Северстали - $15,8

Наталья Кочешкова

Из сталелитейных компаний - Северсталь с целевой ценой 15 долл. Вероятное объединение "Северстали" с другими участниками рынка может позитивно сказаться на стоимости акций компании и должно быть интересно для инвесторов, желающих принять участие в консолидации отрасли.

Алексей Павлов

Не буду оригинальным, также считаю наиболее интересной металлургической инвестицией акции "Северстали". Улучшение качества корпоративного управления и сильные финансовые результаты, которые мы ждем по итогам 2006 года, должны понравиться инвесторам. Цель - 15 долларов за акцию (+20%), рекомендация "покупать".

Арсен Нуртдинов

Черная металлургия наиболее привлекательна,

Северсталь (сильный менеджмент компании, постоянно растущая прибыль) цель 15$

Алекс, БКС

Валентина, как Вы считаете заявление В В Путина и прокомментируйте "надо слезть с нефтегазовой иглы и развивать металлург , машиностроение и высок технологию." Надо ли переключ на акции метал компаний?

Валентина Богомолова

Сложно сказать, что имел в виду В.В. Путин, говоря о "развитии сектора", но в настоящий момент нельзя сказать, что государство препятствует развитию металлургических компаний. Введение импортных пошлин на нержавеющую сталь, что выгодно Мечелу, отсутствие негативных заявлений при приобретении компаниями международных активов, заявления о поддержке консолидации отрасли - все это позволяет говорить о том, что государство старается способствовать металлургам. А акции металлургических компаний имеют, на наш взгляд, потенциал роста.

Алекс, БКС

Валентина, здравствуйте! Какие стальные бумаги пок спекулятивно на 1-3 мес. и как длинные инвестиции ?

Валентина Богомолова

Мы видим потенциал роста во всех компаниях металлургического сектора, но я бы назвала их скорее длинными, чем спекулятивными инвестициями - за исключением ситуации, если произойдет некая покупка или M&A сделка с выгодной для российской компании оценкой или ценой приобретения.

АФК

Добрый день, г - да. Я хотел бы задать три вопроса и получить внятные ответы на каждый вопрос. Спасибо.

Вопросы:

1)В недалеком прошлом введение заградительных импортных пошлин в США на рос.сталь безусловно сказалось на рос. сталелитейных компаниях. Скажите если их вновь введут как это скажется на рос. сталелитейных компаниях

2)Разве мы видим "ралли" по сталелитейным компаниям? Если да, то по каким?

3) Целевая цена акций НМЛК на май 2007 года. Именно на май, а не на конец года.

Дмитрий Скворцов

1.В настоящий момент российские компании, на фоне растущего внутреннего спроса пытаются переориентироваться на внутренний рынок - тут и цены выше и спрос лучше. Ну а что бы не волноваться за спрос зарубежом последние годы отечественные компании активно скупают западные сталелитейные компании. Эта скупка гарантирует им спрос на собственную продукцию на таких важных и закрытых рынках как рынок США и ЕС. За последнее время Евраз Групп приобрел Oregon Steel (США), НЛМК создал СП с европейской Duferco, Северсталь приобрела активы в США и Европе.

2. С начала года 30% рост (намного сильнее рынка) выросли акции Евраза и Мечела. Более чем на 20% акции НЛМК.

3. На май у нас нет рекомендации по НЛМК. На конец года $3,17.

Владислав

Каковы, на ваш взгляд, перспективы акций НЛМК в ближайшие полгода? Какая дивидендная доходность ожидается по итогам 2006 года? Какова фундаментальная стоимость акций компании?

Дмитрий Скворцов

Наша целевая цена акций НЛМК на конец года $3,17, рекомендация "покупать". Исходя из текущих рыночных котировок потенциал роста акций НЛМК нами оценивается на уровне 18%. По итогам 2006 года дивидендная доходность по акциям НЛМК (с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за первое полугодие 2006 года на уровне 1,5 руб.на акцию) нами ожидается на уровне 5,5%.

Наталья Кочешкова

2006г. был весьма активным для НЛМК в плане приобретений. В России приобретались сырьевые активы, развивающие вертикальную интеграцию группы, а также производители продукции высоких переделов. Одновременно, с зарубежными компаниями создавались СП, расширяющие возможности НЛМК на внешних рынках. Мы позитивно оцениваем действия НЛМК, они соответствуют стратегии компании, идея которой заключается в увеличении низкозатратного производства качественных слябов с целью их дальнейшей переработки в продукцию высоких переделов на прокатных мощностях, приобретаемых на ключевых рынках сбыта. Полагаем, такое направление развития бизнеса будет способствовать росту стоимости компании в будущем.

В настоящее время мы проводим переоценку справедливой стоимости акций НЛМК. В результате добавления в нашу модель новых активов, ориентировочная целевая цена бумаг НЛМК составляет 3,2 долл.

Ожидаемая дивидендная доходность - 5%.

Алексей Павлов

Мы считаем, что акции НЛМК в настоящее время адекватно оценены рынком и не ждем здесь активного роста в ближайшие полгода. Дивидендная доходность за 2006 год при текущих котировках ожидается на уровне 5%.

Елена

Господа аналитики, ранее говорилось, что основной риск для сталелитейных компаний - снижение цен на сталь из-за роста производства стали в Китае. Этот риск по-прежнему имеет место?

Дмитрий Скворцов

Этот риск по-прежнему имеет место. Тем не менее несмотря на это, с начало года цены на сталь продемонстрировали неплохой рост. На наш взгляд, на фоне мировых сталепроизводителей, отечественные металлурги находятся пока в явно более выигрышном положении. На протяжении последних нескольких лет внутрироссийские цены на металлопродукцию довольно существенно превышают мировые цены. Более того, главная отличительная черта отечественного рынка заключается в том, что внутренние цены на сталь практически никак не реагируют на ухудшение мировой конъюнктуры рынка стали, и уже третий год подряд остаются на крайне высоких уровнях. На этом фоне, опасаться китайской экспансии российским металлургам вроде как нечего - Россия пока не значится в списке стратегически важных рынков для китайских производителей, а доля китайского металла на внутреннем рынке пока едва превышает 1%. Тем не менее, на наш взгляд, все же существует угроза того, что китайские производители в ближайшее время сумеют серьезно потеснить российских если не на внутреннем рынке, то на внешних рынках.

Валентина Богомолова

Я бы добавила к ответу коллеги, что среди российских металлургических компаний в наибольшей степени непосредственно от китайской экспансии может пострадать Евраз, поскольку значительная доля его экспорта (28% в денежном выражении) приходится на азиатский регион.

Алексей Павлов

Да, этот риск по-прежнему остается. Тем не менее, ситуация здесь не совсем однозначная. Дело в том, что западные и российский рынки для китайцев по большему счету закрыты. Поэтому цены на них определяют крупные местные игроки. Они же, в свою очередь, пользуясь монопольным положением, пытаются поддерживать цены на сталь на высоком уровне. А вот на тех рынках, где присутствие китайцев велико, что относится в первую очередь к азиатским странам, сталевары из Поднебесной активно теснят своих конкурентов за счет более низкой стоимости продукции.

Vlad, частное лицо.

Добрый день. Изложите, пожалуйста, Ваша точку зрения относительно возможного опережения роста стоимости акций металлургического комлекса по сравнению с индексами РТС и ММВБ (учитывая заявленную тему конференции).

Дмитрий Скворцов

Мы ожидаем, что в текущем году акции компаний сектора черной металлургии будут выглядеть лучше российского рынка в целом. Интерес инвесторов к акциям сектора черной металлургии стремительно растет, и по нашим оценкам эта тенденция будет сохраняться. Во многом рост интереса к металлургам объясняется происходящим ростом цен на сталь. Также компании сектора привлекают внимание рыночных игроков своей всё возрастающей ориентацией на быстроразвивающиеся сектора внутреннего рынка. Подогревает интерес игроков к сектору и продолжение консолидации в отрасли, а также поступающие новости о скором IPO ММК.

Произошедший с начала года рост акций компаний чёрной металлургии мы расцениваем лишь как начало глобальной переоценки существенно отставшего от рынка в прошлом году сектора.

Алексей Павлов

Мы думаем, что акции компаний металлургического сектора в целом будут торговаться наравне с рынком. Основным драйвером роста среди сталеваров станут сделки слияния/поглощения, рост цен на сталь представляется нам ограниченным. Таким образом, опережающий рост могут демонстрировать в первую очередь "Северсталь" и "Евраз", являющиеся на наш взгляд главными претендентами на консолидацию отечественного чермета.

Кирилл

Насколько сильно налоговое давление на металлургические предприятия России по сравнению с иностранными компаниями? Имеется ли налог на сверхприбыль как в случае с нефтянкой?

Дмитрий Скворцов

В отличие от российской нефтяной отрасли, где налог на добычу полезных ископаемых привязывается к рыночной цене на нефть, в результате чего вся сверхприбыль от высоких цен на нефть идет не в карман нефтяников, а в карман государства, в металлургической отрасли компании платят стандартный налог на доход (в среднем эффективная ставка налогообложения находится на уровне 24%). Таким образом, можно говорить о том, что все дополнительные доходы, связанные с ростом цен на металлы (в первую очередь это важно по отношению к производителям цветных металлов), идут непосредственно в карман отечественных металлургов, что в свою очередь позитивно сказывается на их финансовых показателях, а, следовательно, и на их капитализации. -- ФинАМ.ru

Источник: www.advis.ru