Metaldaily.ru :: Ежедневные новости металлургии
Новости металлургии 
   
Metaldaily.ru/Новости - 23.05.2012

РУСАЛ: Рост цен на электроэнергию ведет к сокращению производственных мощностей, - Эндрю Джонс, ИК "Ренессанс Капитал". "ПРАЙМ". 22 мая 2012

23.05.2012 - 09:44
"Более низкие отпускные цены, высокая стоимость нефти и динамика рубля к доллару оказали давление на рентабельность EBITDA РУСАЛ, которая с 14% в четвертом квартале 2011 г. упала в первом квартале 2012 г. до 8%. После скачка цен на алюминий в начале года, плохой статистики из Китая и продолжающейся неопределенности в зоне евро, цены снова поползли вниз, поэтому мы понижаем наш прогноз роста цен на алюминий (спот цены с LME) в 2012/2013 г. на 5% и 2%, соответственно. Вследствие того, что китайские производители ради создания рабочих мест продолжают работать в убыток, большие объемы запасов ограничивают возможности для роста в среднесрочной перспективе, в китайской экономике наблюдается замедление и мы едва ли видим потенциал роста цен на алюминий в ближайшем будущем. Мы считаем, что в условиях снижения цен на нефть и ослабления рубля, которое наблюдалось в течение последних нескольких недель, компания может добиться некоторого сокращения уровня затрат; вместе тем тарифы на электроэнергию должны в июле вырасти примерно на 14%, что окажет разрушительное воздействие на и без того низкую рентабельность. Даже в свете сравнительно оптимистичных прогнозов динамики цен на алюминий, по нашим оценкам, при цене USD2500/тонну рентабельность к 2014 г. не превысит уровень в 19%, что все еще ниже среднего исторического значения показателя в 25%.

Руководство РУСАЛ сообщило, что рассматривает возможность сокращения до 300-600 тыс. тонн мощностей по производству алюминия (7,5%-15,0% от суммарного объема по компании), а также соответствующих мощностей по производству глинозема (600-1200 тыс. тонн в год) ввиду снижения цен на алюминий и роста затрат на энергию. Вследствие отсутствия у РУСАЛа предприятий, которые могли бы обеспечивать компанию необходимой электроэнергией, заводы вынуждены оплачивать поставку энергоресурсов в соответствии с общими тарифами на газ, которые должны вплоть до, как минимум, 2015 г. расти на 15% в год, что приведет к соответствующему (примерно 13%) повышению цен на электроэнергию. Если эти заводы являются убыточными уже сегодня, то даже в случае роста цен в среднесрочной перспективе, мы считаем, что, скорее всего, затраты на электроэнергию будут размывать рентабельность компании, если только РУСАЛ не приобретет на баланс собственные угольные электростанции или не получит государственные субсидии на поставки электроэнергии. Мы понижаем наши ожидания объемов производства на 5% в 2013 г. и 10% в 2014 г. Наряду с ростом затрат на электроэнергию/сырьевые материалы и более низкими прогнозами цен, наш прогноз EBITDA понижается на 40%/18%/17% в 2012/13/14 гг.

Мы понижаем рекомендацию по акциям ОК РУСАЛ до ДЕРЖАТЬ (с ПОКУПКА), теоретическую цену до HKUSD5,0/акцию (с HKUSD7,5/акцию). Наша оценка теоретической цены строится, исходя из оценки стоимости по методу ДДП, с учетом снижения уровня EBITDA на основании 11% WACC. На наш взгляд, без рационализации работы алюминиевых предприятий в Китае, реализации программы QE3, правительственной поддержки или продажи пакета в Норильском Никеле – а, похоже, ни одна из этих мер не будет реализована в ближайшее время – потенциал роста котировок в краткосрочной перспективе остается ограниченным". -- ПРАЙМ



Новости по этой теме

В Новости
 

ПРЕДПРИЯТИЯ:

ГЕОГРАФИЯ:

ОТРАСЛИ:

Всего новостей  140195

ГОД:
МЕСЯЦ:
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      
 


Подписка на рассылку

Ежедневные новости металлургии в Вашем почтовом ящике
RSS



Информер

Ежедневно обновляющиеся заголовки 10 последних новостей металлургии на вашем сайте

все информеры >>