Новости металлургии
25.05.2010 - 10:23
· Операционные показатели североамериканского сегмента ТМК отреагировали кратным увеличением на оживление спроса. Рост объемов выпуска станет основным драйвером роста финансовых показателей в текущем году – по нашим оценкам, EBITDA сегмента вырастет с практически нулевого значения, продемонстрированного в 2009 г., до $ 314 млн, а рентабельность по EBITDA выйдет в положительную зону и составит 17 %.
· Рост средней цены на нефть в текущем году (по нашим оценкам, 29 % г-к-г) будет основным стимулом увеличения российскими нефтегазовыми компаниями капитальных затрат на поддержание и развитие новых месторождений. Это подстегнет спрос на трубы нефтегазового назначения на российском рынке в текущем году.
· На наш взгляд, рост производства труб нефтегазового назначения на российском и европейском сегментах будет более умеренным, чем на североамериканском сегменте, при этом EBITDA сегментов в 2010 г. вырастет более чем в 2.6 раза г-к-г до $ 1.2 млрд, рентабельность по EBITDA увеличится с 12 % в 2009 г. до 25 % в 2010 г.
· В целом восстановление производственных показателей позволит ТМК существенно улучшить свое финансовое положение: выручка в 2010 г. вырастет на 93 % г-к-г до $ 6.7 млрд, показатель EBITDA увеличится более чем в 4.5 раза до $ 1.5 млрд. В долгосрочной перспективе на фоне роста общей выручки мы видим снижение показателя EBITDA до уровня $ 1.3-1.4 млрд при рентабельности 15-17 %.
· В случае значительного роста цен на нефть в 2010-2011 г. спрос со стороны нефтегазового сектора на соответствующие трубы существенно возрастет, поэтому у ТМК есть неплохая возможность увеличить производство и, следовательно, улучшить свои финансовые показатели. Учитывая высокий уровень финансового левериджа, рост финансовых показателей может кратно отразиться на увеличении капитализации компании.
· Наш базовый сценарий подразумевает рост средних цен на нефть в 2011 г. на 12 % г-к-г, поэтому мы не ждем значительного повышения спроса на трубы нефтегазового назначения в 2011 г. и, соответственно, резкого увеличения финансовых показателей ТМК.
· Мы повышаем свою фундаментальную оценку стоимости акций ТМК, основанную на методе DCF, с $ 4.02 до $ 4.81 за акцию на конец 2010 г. На изменение оценки повлияло повышение прогнозных значений производственных показателей североамериканского сегмента компании, а также пересмотра отдельных статей производственных объемов российского сегмента. С учетом достаточно сильной коррекции, произошедшей в бумагах компании в последнее время, выставляем рекомендацию "покупать".
С полным текстом релиза можно ознакомиться здесь -- INFOLine, ИА (по материалам компании)
Источник: www.advis.ru
Новости по этой теме
В Новости
Всего новостей 158152
ГОД:
МЕСЯЦ:
Подписка на рассылкуЕжедневные новости металлургии в Вашем почтовом ящике |
