Новости металлургии
10.05.2007 - 17:27
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) является крупнейшим сталелитейным предприятием на территории бывшего СССР, расположенным на одной площадке. Основной специализацией комбината является выпуск листового проката, на который приходится около 62% консолидированной выручки компании. В прошедшем году комбинат выплавил 12,43 млн. тонн стали и произвел 11,46 млн. тонн товарной продукции.
ММК является одним из самых современных сталеплавильных предприятий России. Так с 1996 г. в модернизацию было вложено $3,2 млрд., а до конца 2013 г. в развитие предприятия предполагается инвестировать дополнительные $5,2 млрд., в том числе около $1 млрд. на сооружение комплекса "стан-5000" для производства толстолистовой стали, используемой в изготовлении труб большого диаметра, а также в судостроении и котлостроении. Кроме того, Магнитка выпускает большее количество видов продукции, чем любая другая российская сталелитейная компания. Предприятия, входящие в группу ММК кроме листового и сортового проката выпускают, в том числе, метизы, оцинкованную сталь, стальные трубы.
Выручка компании в 2006 г. составила $6,42 млрд., что на 19,4 % больше чем в 2005 г. EBITDA компании выросла с $1,5 млрд. в 2005 г. до $1,95 млрд. в 2006 г., а чистая прибыль увеличилась с $0,95 млрд. до $1,43 млрд.
Факторы роста курсовой стоимости акций
- Благоприятная ценовая конъюнктура, как на внешнем, так и на внутреннем рынке стали. Так экспортные цены на плоский прокат приближаются к своим историческим значениям, достигнутым в 2004 г.
- Выгодное расположение ММК с точки зрения логистики: потребители, обеспечивающие около 40% спроса на продукцию компании, расположены в радиусе 500 км от местоположения комбината.
- Планируемое размещение акций ММК на рынке существенно повысит free float компании. Это приведет к увеличению ликвидности ее акций, что, по нашему мнению, станет катализатором роста котировок.
- Дальнейшая модернизация производства и освоение выпуска новых продуктов с высокой добавленной стоимостью должно благоприятным образом сказаться на рентабельности операционной деятельности комбината.
Основные риски
- Зависимость от цен на сырье. На сегодняшний день добывающие мощности ММК обеспечивают лишь малую часть потребностей предприятия в железорудном сырье, а весь используемый коксующийся уголь ММК закупает у сторонних производителей. Разработка же Приоскольского месторождения железной руды (лицензия на разработку приобретена ММК в 2006 г.) потребует значительных инвестиций на освоение и создание инфраструктуры.
Прогноз цен на сталь
В своем прогнозе мировых цен на сталь мы отталкивались от следующих предпосылок:
1. Анализ спрэдов между ценами на стальную продукцию высоких переделов и стальные полуфабрикаты сигнализирует о том, что потенциал роста цен на сортовой прокат еще далек от исчерпания, а вот цены на плоский прокат в ближайшем времени вероятнее всего стабилизируются.
2. Набирающая обороты благодаря высоким ценам на конечную продукцию консолидация в стальной отрасли, по нашему мнению, приведет к тому, что крупнейшие стальные конгломераты смогут всерьез влиять на мировые цены на сталь, повышая или снижая собственный выпуск стальной продукции.
3. Несмотря на относительную стагнацию стального потребления развитых стран, азиатские страны, в том числе, Китай продолжают наращивать потребление стали. По прогнозам IISI видимое потребление стали Китаем в 2007 г. вырастет до 402 млн. тонн по сравнению с 356 млн. тонн в 2006 г., а к 2015 г. составит 662 млн. тонн.
4. Контрактные цены на поставку железорудного сырья в 2007 г. выросли на 9,5% по сравнению с 2006 г.
5. Цены на транспортировку железной руды и угля морем могут увеличиться до рекорда в текущем году и продолжить подъем до 2010 г. на фоне значительного спроса на сырье со стороны Китая, а также недостатка мощностей морских портов.
Среди других факторов, влияющих на мировое ценообразование на продукцию из стали, особенно стоит выделить политику Китайской Народной Республики в отношении экспорта стали из страны. Так чтобы сократить избыток торгового баланса, китайское правительство готовит план снижения возврата налогов. Такой план планируется подготовить и внедрить в ближайшем будущем. Возврат налогов на некоторые виды стального экспорта может быть сокращен с 13% до 5%, а возврат налогов на катанку и листы отменен с текущих 8% (В прошлом году КНР сократила экспортные налоговые платежи на конечные стальные продукты на 3% до 8%). Ранее в целях регулирования торгового баланса страны Китайское правительство ввело 10% пошлину на экспорт стальных полуфабрикатов.
Данные меры уже привели к повышению крупнейшим Китайским производителем стали Baoshan Iron & Steel цен на стальную продукцию на 2-й квартал 2007 г. на 7%. Другая крупная Китайская компания China Steel Corp. также заявила о намерении повысить цены на сталь на 2-й квартал 2007 г., ссылаясь на фактор роста издержек производства. Не отстают от китайских коллег и другие крупные производители. Цены Mittal– Arcelor на второй квартал этого года по большинству ключевых позиций увеличены на 5–10%.
Все это в среднесрочной перспективе свидетельствует о том, что цены на сортовой прокат продолжат начавшийся с января 2007 г. рост, а цены на листовой прокат могут стабилизироваться на достигнутом уровне.
Кроме этого в 2004 г. нарушилась существовавшая до этого цикличность цен на сталь в мире, которая была обусловлена технологическими особенностями отрасли, в том числе, временными ограничениями по вводу новых сталеплавильных и прокатных мощностей. По нашему мнению, цикличность к 2008 г. будет восстановлена, однако падения цен до средне-исторических уровней ждать не приходится ввиду потенциальных возможностей крупнейших мировых производителей железной руды и стали по влиянию на процесс ценообразования.
Параметры размещения акций
9 апреля 2007 г. ММК объявил ценовой коридор размещения своих акций: компания хотела бы продать одну GDR (одна GDR содержит 13 акций ММК) за $12,25-15,5. Значит, справедливой ценой своих акций Магнитка считает $0,94-1,19 за акцию, а всей компании — $10-12,65 млрд.
Банки-организаторы IPO, ABN Amro Rothschild, Morgan Stanley, Renaissance Capital и Газпромбанк, собираются закрыть сделку к 23 апреля. Всего Магнитка хотела бы продать около 10% своих акций и привлечь, таким образом, более $1 млрд. Эти деньги MMK собирается потратить на модернизацию производства и реализацию собственной инвестиционной программы, говорится в проспекте размещения.
Стратегия развития компании
Согласно данным компании экспортная составляющая в структуре продаж ММК в 2006 г. составила 38%, что на 7% меньше чем в 2004 г. Таким образом, компания постепенно переориентируется на более выгодный и быстроразвивающийся отечественный рынок, на котором отдельный виды стального проката торгуются с премией к мировым ценам. По прогнозам ММК весь прирост производства стальной продукции в ближайшие годы будет реализовываться на внутреннем рынке.
Цены реализации ММК плоского и сортового проката на внутреннем и внешнем рынках (Источник: данные компании)
Предусмотренные инвестиционной программой $5,2 млрд. ММК планирует потратить на модернизацию прокатного производства расширение сортамента выпускаемой продукции с высокой добавленной стоимостью, расширение мощности по выпуску кокса и выплавке стали до 15,9 млн. тонн в год, а также на сооружение комплекса "стан-5000", на который планируется потратить в общей сложности около $1 млрд.
На текущий момент подписан договор о поставке и монтаже оборудования для установки стана, проектная мощность которого
составляет 1,5 млн. тонн толстолистовой стали в год. Запуск стана планируется осуществить в 2009 г., а выход на полную мощность – в 2010 г. Кроме этого для обеспечения работы стана планируется сооружение дополнительной машины непрерывного литья заготовок.
Стратегия компании не предусматривает создание вертикально-интегрированного холдинга. В CAPEX ММК до 2013 г. не заложены затраты на разработку Приоскольского месторождения. Около 80% необходимого объема ЖРС компания планирует закупать у сторонних производителей. Оставшиеся 20% планируется обеспечивать за счет добывающих активов ММК, в том числе, Бакальского рудоуправления, 51% доля которого была приобретена ММК в начале 2007 г. за $15 млн. Прогнозные объемы добычи Бакальского рудоуправлении в 2007 г. составляют 2,5 млн. тонн ЖРС в год при суммарном потреблении ММК в 2006 г. в объеме 15,7 млн. тонн.
В 2007 г. ММК заключила 10-летний контракт на поставку руды с ENRC (владеет Соколовско-Сарбайским ГПО, обеспечившим в прошлом году 88,7% потребностей ММК в железорудных окатышах), Кроме этого с угольными компаниями ОАО "Распадская", ОАО "Мечел" и другими ММК заключила пятилетние контракты, которые ежегодно будут обеспечивать 80% ее потребностей. А весь лом на ММК поставляет аффилированное с ММК ЗАО "Профит" (в прошлом году ММК закупил у него продукции на $771 млн.)
Основной поставщик ЖРС для ММК Соколовско-Сарбайское ГПО обладает обширными запасами железной руды (1,5 млрд. тонн) с нехарактерно высоким содержанием железа (до 55%), что обеспечивает возможность добычи в течение 40 лет при ежегодном производстве более 16 млн. тонн железорудного концентрата и офлюсованных окатышей, поставляемых в Россию, Китай и Казахстан.
Оценка стоимости компании
Со времени несостоявшегося размещения в 2006 г. компания решила проблемы с обеспечением железорудным сырьем, заключив долгосрочный контракт на поставку ЖРС, а также раскрыла структуру основных акционеров, в соответствии с которой бенефициаром около 85,55% акции компании является Виктор Рашников, председатель совета директоров ММК.
Поэтому предстоящее размещение, по нашему мнению, пройдет удачно и компания сможет разместить дополнительную эмиссию своих акций, однако, скорее всего, по цене ближе к нижней границе, около $1 за акцию. Дело в том, что ММК является одним из последних крупных российских металлургических предприятий, выводящих на рынок достаточный объем своих акций для обеспечения приемлемой ликвидности и получения рыночной оценки стоимости компании. На сегодняшний день free-float акций ММК составляет около 2,68%.
-- INFOLine, ИА (по материалам компании)
Источник: www.advis.ru
Новости по этой теме
В Новости
ПЕРСОНЫ:
ПРЕДПРИЯТИЯ:
ГЕОГРАФИЯ:
ПРОДУКЦИЯ:
ОТРАСЛИ:
Метизная промышленность, Вторичная металлургия, Трубная промышленность, Горно-металлургическая промышленность, Сталепрокатная промышленность, Металлоторговля, Сталелитейная промышленность, Угольная промышленность, Коксохимическая промышленность
Всего новостей 157929
ГОД:
МЕСЯЦ:
Подписка на рассылкуЕжедневные новости металлургии в Вашем почтовом ящике |
