Новости металлургии
21.05.2008 - 10:08
Все зависит от НЛМК. За последние годы компания добилась значительных успехов, но дальнейшая динамику котировок будет определяться не фундаментальными предпосылками, а ожиданием оферты от главного акционера - НЛМК. По состоянию на 31 марта 2008 года НЛМК довел свою долю в акционерном капитале компании до 98,44%. Теперь НЛМК имеет возможность провести принудительный выкуп акций, по цене не ниже 12,53 рублей (не ниже недавней оферты, в ходе которой доля НЛМК в Алтай-кокс превысила 95%).| Алтай-кокс | |
| Тиккер | akks |
| Текущая цена, руб | 11,59 |
| Прогнозная цена, руб | 12,68 |
| Потенциал | 9,44% |
| Рекомендация | держать |
Отрасль
Цена на кокс с 1 квартала 2007 года увеличилась почти в 3 раза. Это, прежде всего, связано с резким повышением цены на основное сырье для получения кокса в 2 раза на этот год. В мире постоянными темпами растет спрос на сталь, металлургические компании поддерживают его, наращивая производство. Российские металлурги, стремясь к вертикальной интеграции для снижения издержек, купили почти всех ранее независимых производителей угля и кокса.
Обзор компании
ОАО "Алтай-кокс" является лидером среди коксохимических предприятий России, производит 10% всего российского кокса. Кроме кокса компания выпускает широкий спектр химической продукции, включая бензол и смолы.
Переломным для компании стал 2006 год, когда 82% акций компании приобрел Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК). Также в конце 2006 года был осуществлен запуск в эксплуатацию комплекса коксовой батареи N 5 мощностью 1,14 млн. тонн кокса в год. Таким образом, повысив производственную мощность предприятия до 5 млн. тонн. Коксовая батарея, введенная в производство, является уникальной не только по мощности, но и по функциональности - она позволила "Алтай-коксу" значительно диверсифицировать ассортимент продукции, удовлетворяя разные потребности, что расширило число покупателей. Это становится возможным благодаря тому, что потребности НЛМК в коксе не так велики, и компания возможность реализовывать продукцию другим потребителям.
Компания осуществляет экспортные поставки продукции на Украину, в Казахстан, Узбекистан и другие страны. Доля продукции в общем объеме российского экспорта кокса, по данным компании, по итогам 2007 года составила 56% от общей реализации кокса. Вхождение "Алтай-кокса" в структуру НЛМК, положительно повлияло на стабильность роста, ввиду заинтересованности владельца в развитии данного сегмента. В конце 2006 года совет директоров НЛМК одобрил программу технического перевооружения на 2007-2011 годы, инвестиции в основные средства по которой составили $17 млн.
"Алтай-кокс" является градообразующим предприятием Заринска, поэтому компания уделяет большое внимание социальному развитию города. В связи с чем, в апреле было продлено трехстороннее соглашение о социально-экономическом партнерстве на 2008 год. В соответствии с планами предприятия "Алтай-кокс" в 2008 году намерен на финансирование социальных объектов направить 165 млн. рублей, а на строительство и реконструкцию промышленных и социальных объектов - 250 млн. рублей. Компания также будет участвовать в программе развития города и реализовывать собственную программу жилищного строительства. Также в тексте соглашения отражены вопросы регулирования заработной платы, поддержки пенсионеров и инвалидов из числа бывших работников предприятия, финансирования программы по укреплению здоровья заводчан и оздоровлению детей.
В свою очередь, краевая администрация обязуется активнее защищать интересы компании на федеральном и международном уровне для расширения сбыта продукции, открытия и развития новых производств. Данное соглашение снижает вероятность возможных конфликтов с администрацией, что положительно влияет на стабильность и устойчивость "Алтай-кокса".
Также после проведения аудита системы менеджмента качества, представители сертификационного органа, подтвердили соответствие компании требованиям стандарта ISO 9001. Сертификация компании свидетельствует о том, что вся деятельность предприятия по обеспечению качества, включая этапы производства и реализации продукции, строго соответствует высоким международным требованиям. Что, в свою очередь, способствует повышению конкурентоспособности компании и дальнейшему укреплению ее позиций на внешнем и внутреннем рынках.
Структура выручки по видам продукции, млн.долл.:
Перспективы
По состоянию на 31 марта 2008 года НЛМК довел свою долю в акционерном капитале компании до 98,44%.
В соответствии с пунктом 4 статьи 84.8 закона "Об акционерных обществах" НЛМК имеет право выставить обязательное предложение по цене не ниже той, по которой ценные бумаги приобретались на основании добровольного или обязательного предложения, в результате которого НЛМК стало владельцем более 95 процентов. В добровольном предложении, выставленном в декабре 2007 года, была объявлена цена 12 рублей 53 копейки за обыкновенную акцию. На тот момент рыночная цена составляла 12 рублей 64 копейки. Обязательная оферта может быть выставлена в течение 6 месяцев с момента окончания предшествующей, то есть до середины сентября. Учитывая, что на сегодняшний день средняя цена между покупкой и продажей на РТС составляет 11 рублей 59 копеек, потенциал роста по нашим прогнозам составляет 9,44%, а потенциал относительно возможной оферты 8,13%.
Прогноз финансовых показателей и оценка стоимости компании
Определяющим фактором роста выручки компании является рост цен на кокс. Это стало возможным, во-первых, благодаря высоким ценам на уголь, а, во-вторых, ввиду растущего спроса на сталь во всем мире, при снижении экспорта из Китая. Повышение себестоимости и небольшие возможности по расширению мощностей (в ближайших планах строительства шестой батареи нет), делают рост компании ограниченным. Таким образом, привлекательность компании для инвесторов снижается. К тому же вероятность выставления обязательной оферты со стороны НЛМК крайне высока. Стоимость акции, по нашим прогнозам, на конец года составляет 12,68 рублей с потенциалом роста 9,44%, что соответствует нашей рекомендации "держать".
| Млн. руб. | 2006 | 2007Е | 2008F | 2009F | 2010F | 2011F | 2012F | 2013F |
| Выручка | 11 267 | 17 518 | 27 267 | 26 340 | 24 552 | 22 859 | 21 198 | 19 079 |
| Темп роста,% | -7,86% | 55,48% | 55,65% | -3,40% | -6,79% | -6,90% | -7,26% | -10% |
| Валовая прибыль | 2 751 | 6 812 | 7 131 | 6 519 | 5 864 | 4 624 | 3 985 | 4 053 |
| Валовая рентабельность,% | 24,41% | 38,89% | 26,15% | 24,75% | 23,88% | 20,23% | 18,80% | 21,24% |
| EBITDA | 713 | 2 509 | 2 484 | 2 255 | 2 021 | 1 552 | 1 322 | 1 387 |
| EBITDA margin | 6,33% | 14,32% | 9,11% | 8,56% | 8,23% | 6,79% | 6,24% | 7,27% |
| Млн. руб. |
|
|
|
|
|
|
| EBIT | 3 462 | 3 133 | 2 798 | 2 127 | 1 798 | 1 886 |
| Налог на прибыль | 774 | 700 | 625 | 476 | 403 | 423 |
| Амортизация | 34 | 38 | 41 | 44 | 46 | 47 |
| Капиталовложения | 125 | 115 | 95 | 90 | 45 | 45 |
| Изменение рабочего капитала | -1 843 | -51 | -98 | -93 | -91 | -116 |
| Приведенный FCF | 4 441 | 2 013 | 1 551 | 993 | 728 | 647 |
| Основные предположения | ||
| Ставка дисконтирования (WACC) |
Источник: www.advis.ru
Новости по этой теме20.12.2024
В Новости
ПРЕДПРИЯТИЯ:ГЕОГРАФИЯ:ОТРАСЛИ:Всего новостей 165714ГОД:
 МЕСЯЦ:
ИнформерЕжедневно обновляющиеся заголовки 10 последних новостей металлургии на вашем сайте | |
